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    國產(chǎn)玉米飼用價(jià)值凸顯 需求量將顯著(zhù)增加
    發(fā)布時(shí)間:2023-12-31 16:21:30      點(diǎn)擊次數:1382
    隨著(zhù)進(jìn)口谷物環(huán)比減少及玉米飼用價(jià)值凸顯,2024年一季度國內飼料企業(yè)對玉米需求量將達到相對峰值水平。目前玉米市場(chǎng)的實(shí)際情況是,中大型玉米貿易商庫存處于偏低水平,東北產(chǎn)區農戶(hù)售糧進(jìn)度同比處于偏快水平??紤]到春節過(guò)后東北產(chǎn)區農戶(hù)賣(mài)糧壓力進(jìn)一步趨弱,渠道及終端用糧企業(yè)被動(dòng)補庫驅動(dòng)加強,玉米市場(chǎng)或重新回到賣(mài)方市場(chǎng),玉米價(jià)格將出現一輪反彈。除了上述基本面因素之外,政策性因素對玉米價(jià)格影響也不容忽視。如果明年一季度玉米價(jià)格出現快速上漲,國家可能重新投放進(jìn)口儲備玉米和其他政策性谷物,以此來(lái)抑制玉米價(jià)格上漲幅度,確保玉米價(jià)格合理平穩運行?;谀壳澳芰抗任镲曈脙r(jià)值及明年一季度谷物市場(chǎng)供需情況,2024年一季度玉米價(jià)格將相對樂(lè )觀(guān),預估玉米價(jià)格會(huì )出現階段性反彈。因此,建議大型飼料企業(yè)在當前玉米價(jià)格下,可適當提高玉米庫存天數。但整體庫存天數依然需要根據企業(yè)對價(jià)格風(fēng)險接受度,將價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險控制在合理范圍之內。


    綜合考慮2023年四季度玉米市場(chǎng)供需情況,本輪玉米市場(chǎng)價(jià)格下跌主要原因在于:進(jìn)口谷物階段性大量到港,導致飼料企業(yè)對國產(chǎn)玉米需求階段性顯著(zhù)下降,進(jìn)而使得國產(chǎn)玉米價(jià)格出現下跌。新季玉米上市期間玉米貿易商及終端用糧企業(yè)維持安全庫存滾動(dòng),不愿大量建庫,進(jìn)而導致農戶(hù)短期賣(mài)糧壓力加大,最后由此產(chǎn)生的結果是國產(chǎn)玉米價(jià)格出現進(jìn)一步下跌。綜合評估2024年一季度國內玉米市場(chǎng)供需情況,當前玉米市場(chǎng)高供給、低需求的局面將在明年一季度發(fā)生轉變。

    根據美國農業(yè)部發(fā)布的12月玉米供需報告,2023/2024年度全球玉米產(chǎn)量約為12.2億噸,環(huán)比增加128萬(wàn)噸,同比增加7134萬(wàn)噸。需求方面,2023/2024年度全球玉米消費量約為12.06億噸,環(huán)比增加192萬(wàn)噸,同比增加4389萬(wàn)噸。出口方面,2023/2024年度全球主產(chǎn)國玉米出口量約為2.01億噸,環(huán)比增加184萬(wàn)噸,同比增加2489萬(wàn)噸。庫存方面,2023/2024年度全球玉米期末庫存約為3.15億噸,環(huán)比增加23萬(wàn)噸,同比增加1767萬(wàn)噸。綜上可知,2023/2024年度全球玉米產(chǎn)量增幅較大且全球玉米主產(chǎn)國出口量同比增加較為明顯。與此同時(shí),從CBOT玉米期貨價(jià)格走勢來(lái)驗證和說(shuō)明國際市場(chǎng)玉米供需情況確實(shí)處于寬松狀態(tài)。以CBOT玉米2403合約為例,玉米價(jià)格從10月下旬的520美分/蒲式耳下跌至目前的470美分/蒲式耳,跌幅約為9.6%。綜合考慮當前國際市場(chǎng)玉米出口實(shí)際情況,巴西玉米出口高峰期即將結束,未來(lái)一段時(shí)間全球玉米進(jìn)口國或重新轉向美國市場(chǎng)。

    具體而言,同樣參考美國農業(yè)部公布的12月玉米供需報告及周度銷(xiāo)售報告可知,2023/2024年度美國玉米出口目標數量約為5334萬(wàn)噸,截至12月14日美國玉米出口數量約為2817萬(wàn)噸,出口銷(xiāo)售進(jìn)度約為53%,出口進(jìn)度處于中性偏快水平。分項來(lái)看,當前美玉米出口目的地主要為:墨西哥、日本、南美及中國等區域??紤]到當前美玉米銷(xiāo)售進(jìn)度,我們評估美玉米后期出口銷(xiāo)售壓力在下降。因此,在考慮美玉米飼用及燃料乙醇需求未明顯減弱情況下,美玉米價(jià)格在當前位置繼續下跌空間較為有限,這在很大程度上也將支撐國內玉米價(jià)格企穩。

    參考機構數據,截至12月25日,明年3月到華南港口的進(jìn)口玉米價(jià)格約為2235元/噸。參考大連商品交易所玉米3月合約估算,廣東港口國產(chǎn)玉米價(jià)格約為2550元/噸。目前遠月國際和國內玉米價(jià)差約為315元/噸,二者價(jià)差處于中性偏低水平。按照目前進(jìn)口玉米實(shí)際情況,進(jìn)口商用玉米主要考慮兩部分:一是配額內進(jìn)口玉米利潤和數量,二是國內保稅區企業(yè)進(jìn)口玉米利潤和數量。當前國內配額內進(jìn)口玉米數量設定為720萬(wàn)噸,因此這部分進(jìn)口玉米對于階段性玉米價(jià)格影響較為有限。當前時(shí)間節點(diǎn)需要關(guān)注的是,國內保稅區玉米加工企業(yè)進(jìn)口玉米有無(wú)利潤。綜合評估保稅區企業(yè)進(jìn)口玉米加工成本及銷(xiāo)售稅費等因素,截至12月25日,明年3月份到華南保稅區的進(jìn)口玉米粉成本約為2350元/噸。需要說(shuō)明的是,由于玉米粉飼用價(jià)值低于玉米,如按照營(yíng)養價(jià)值折算成等價(jià)玉米,則保稅區玉米加工企業(yè)實(shí)際進(jìn)口玉米成本約為2470元/噸。因此,可以看到在目前內外玉米價(jià)差下,保稅區玉米加工企業(yè)進(jìn)口玉米利潤是處于較低水平的?;诖?,則可以預估到明年3月保稅區玉米加工企業(yè)采購進(jìn)口玉米到港量將明顯下降。參考目前內外價(jià)差及美國農業(yè)部發(fā)布的周度銷(xiāo)售報告,我們預估2024年3—5月進(jìn)口玉米到港量分別為:132萬(wàn)噸、102萬(wàn)噸、142萬(wàn)噸,未來(lái)進(jìn)口玉米到港數量將遠低于2023年11月的322萬(wàn)噸峰值。

    自2020年以來(lái),國產(chǎn)玉米價(jià)格快速上漲且在部分時(shí)間段內超過(guò)國產(chǎn)小麥價(jià)格,因此飼料企業(yè)在飼料配方中紛紛增加國產(chǎn)小麥用量,減少?lài)a(chǎn)玉米用量。自2020年8月以來(lái),國家為了穩定國產(chǎn)小麥和玉米價(jià)格,開(kāi)始大量投放最低收購價(jià)小麥。據統計,2020年至2022年最低收購價(jià)小麥成交量分別為:2274萬(wàn)噸、2717萬(wàn)噸、706萬(wàn)噸。2020年至2022年間由于國家及時(shí)、有效、快速地向市場(chǎng)大量投放最低收購價(jià)小麥,短期內國內谷物供應量快速增加,及時(shí)穩定了國內玉米價(jià)格,使得國內玉米價(jià)格維持在合理區間內運行。2023年6月以來(lái),華北新季小麥收獲期間持續下雨,導致華北部分區域小麥發(fā)芽,這部分品質(zhì)較差小麥無(wú)法進(jìn)入食用領(lǐng)域,轉而進(jìn)入飼用領(lǐng)域。根據2020年中國統計年鑒數據以及5月末華北降雨區域估算,華北區域芽麥產(chǎn)量約為1780萬(wàn)噸。其中,河南區域芽麥產(chǎn)量約為1100萬(wàn)噸,安徽區域芽麥產(chǎn)量約為680萬(wàn)噸。2023年6月華北區域芽麥價(jià)格約為2200元/噸,而當時(shí)華北區域玉米價(jià)格約為2750元/噸。由于芽麥飼用價(jià)值非常明顯,因此在這一時(shí)期飼料企業(yè)紛紛變更飼料配方,提高芽麥添加比例,減少玉米需求。參考中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )2022年度數據、芽麥與國產(chǎn)玉米價(jià)差及飼料企業(yè)芽麥添加比例,我們估算2023年6—10月飼料企業(yè)芽麥月度用量分別為:100萬(wàn)噸、400萬(wàn)噸、450萬(wàn)噸、250萬(wàn)噸。然而,自2023年11月以來(lái),芽麥價(jià)格快速上漲,國產(chǎn)玉米價(jià)格大幅下跌,導致國產(chǎn)玉米飼用價(jià)值開(kāi)始凸顯。飼料企業(yè)自11月中下旬開(kāi)始逐步提高國產(chǎn)玉米用量,減少小麥用量。

    2020年至今國家除了投放最低收購價(jià)小麥穩定市場(chǎng),還投放了定向飼用稻谷來(lái)穩定國內谷物市場(chǎng)價(jià)格。據不完全統計,2020—2023年國內定向飼用稻谷累計成交量分別為:922萬(wàn)噸、1499萬(wàn)噸、2849萬(wàn)噸、1476萬(wàn)噸。其中,2022年定向飼用稻谷的大量投放在很大程度上抑制了國內谷物市場(chǎng)價(jià)格快速上漲,使得國內玉米重新回到合理價(jià)格水平。我們以大連商品交易所1月玉米合約為例,玉米價(jià)格從2022年6月的2930元/噸快速下跌至2650元/噸。此外,參考國家糧油信息中心數據,當前國內稻谷每年產(chǎn)量約為2.1億噸,國內稻谷消費量約為2.02億噸,稻谷每年產(chǎn)需結余量約為800萬(wàn)噸。分區域看,我國東北區域稻谷產(chǎn)需結余量較大,每年需要進(jìn)行托市收儲。2020—2023年期間投放的定向飼用稻谷也主要來(lái)自東北區域。參照目前國內稻谷市場(chǎng)產(chǎn)需結余量,我們認為國產(chǎn)稻谷在穩定國內谷物市場(chǎng)價(jià)格方面的重要性越來(lái)越高。綜上所述可知,國內稻谷市場(chǎng)供應較為充裕,在穩定國內谷物市場(chǎng)價(jià)格方面起到了巨大作用。但需要說(shuō)明的是,一方面由于國家提高了定向飼用稻谷拍賣(mài)底價(jià),另一方面國產(chǎn)玉米價(jià)格大幅下跌,導致定向飼用稻谷飼用價(jià)值也在逐漸下降。比較2023年11月以來(lái)國產(chǎn)玉米價(jià)格和定向飼用稻谷價(jià)格,國產(chǎn)玉米飼用價(jià)值開(kāi)始凸顯。

    綜上所述,自2023年11月中下旬以來(lái),國產(chǎn)玉米飼用價(jià)值高于小麥和飼用稻谷,飼料企業(yè)在配方中也開(kāi)始重新加大國產(chǎn)玉米添加比例,減少?lài)a(chǎn)小麥和飼用稻谷用量。同樣,參考目前2403玉米期貨價(jià)格及預期小麥價(jià)格和飼用稻谷價(jià)格,在未來(lái)2—3月國產(chǎn)玉米飼用價(jià)值依然最具性?xún)r(jià)比。因此,可以預期在未來(lái)2—3月國內飼料企業(yè)對玉米需求量將顯著(zhù)增加。
    來(lái)源:期貨日報、中國畜牧業(yè)


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